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百年浮沉!失去二十年的巨无霸,涅槃重生?

百年浮沉!失去二十年的巨无霸,涅槃重生?

 

马云曾说,他只关注“失败学”,不关注成功学。因为别人的成功无法复制,但别人的失败却可能可以避免。

作为投资者,我们最害怕的事,就是一不小心投到一家开始走向失败的企业。

而通用电气,就是一个值得投资者研究其大败局的企业。

 

、通用电气失去的二十年

在美国金融界有一句名言,单单通用电气这一家公司,就足以支撑起一部教科书。

通用电气由著名发明家爱迪生成立,并在二战中应与美国军方配合默契迅速做大,成为了全世界最著名的跨共公司之一,全球员工超过31万人。

然而,由于近二十年的发展受挫,通用电气迅速坠落,甚至不得不进行一分为三的分拆。

那么,通用都犯了那些错呢?

首先,是资本配置出现了问题。

一个企业能够做大,势必有其不可替代的商业护城河。而为了始终保持竞争优势,企业也必须进行自我迭代,不断进步。

在2001年之前,通用电气的CEO韦尔奇始终更倾向于发展通用电气自身的优势行业,以滚雪球的方式扩大护城河。

而在2001之后,新CEO伊梅尔特却认为,应该通过并购的方式让通用电气变得更大更强。

在伊梅尔特的管理下,通用电气一共花了1750亿做并购,而其中大量的并购都堪称灾难。

比如通用电气以106亿美元的价格买下了同行业公司Alstrom,因为通用电气认为随着美国经济的不断发展,用电量势必上升,Alstrom作为传统能源公司会有不错的走势。

然而,事实上美国过去十年GDP不断增加,发电量却长期保持恒定,再加上新能源企业的不断兴起,传统能源的业务范围急速收缩。

2018年 , GE减计了其传统能源板块230亿美金的资产 。

疯狂并购,盲目扩张,却又缺乏足够的眼光,是通用电气由盛转衰的第一个原因。

更重要的,是企业文化出了问题。

从通用电气内部的交流来看,整个企业充斥着盲目乐观与极端自信,甚至不惜在一些财务数据上耍些手腕以保证数据看起来始终在增长。而这样企业文化,势必造成员工目标的迷茫与企业风气的恶化。

在传奇CEO韦尔奇卸任之际,通用电气推上的CEO候选人分别有三人。

除了前面说的最后当选的伊梅尔特,剩下的两人,一个成为了家得宝CEO,带领家得宝迎来股价最差的七年并被评为2009年最差CEO;另一位则成为了波音CEO,大肆收缩研发费用,波音飞机从此事故频发。

借此我们也可以一窥由于企业文化不佳带来的管理层整体出现的问题。

当然,瘦死的骆驼比马大,通用电气到底还是个巨无霸。那么,通用电气现在发展的怎么样了呢?

 

、最新财报不佳

近年来,通用电气(GE)股价持续走软,仅今年迄今已下挫15.2%。作为多元化大企业集团,通用电气业务涵盖集基础设施、金融服务和媒体等诸多领域,最新财报显示其财务状况得到改善。

2022年第一季度财报表现好于预期,每股收益0.24美元,高于市场预期的0.20美元,总营收为170.40亿美元,亦超过预期的169亿美元。

通用电气

 

此外,一季度通用电气的总订单为189亿美元,同比增长11%。一季度每股亏损为0.99美元,去年同期每股亏损为2.61美元。自由现金流则低于预期,为负8.8亿美元。

通用电气业绩回暖主要得益于服务改善、订单和流动资金增加,同时公司削减业务支出、提高利润率。

不过,供应链危机与通胀压力也让公司不得不下调了全年业绩指引。通用电气首席执行官Larry Culp 表示:“现在是所见过的最具有挑战性的宏观背景”。

 

、近期值得投资?

相对于基本面状况,当前股价跌势似乎有些过头,让我们来看看通用电气是否具有长期投资价值。

首先,通用电气的债务水平现金流问题备受投资者关注。新冠疫情、波音737Max停产以及能源业务亏损导致现金流下降。为了解决这个问题,公司不得不出售了部分业务。

这个策略取得了积极成效, 2021财年公司杠杆率为3.3倍,预计到2022财年末将降至2倍。未来随着经济将复苏、通胀和成本下降,预计到2023财年末自由现金流将从去年的51亿美元增加到70亿美元。

其次,鉴于疫情缓解、经济重启,航空业有望迎来夏季出行旺季,航班数量料强劲回升。作为领先的航空发动机制造商,航空业务是通用电气重要盈利驱动力,在当前51亿美元现金流中贡献43亿美元,预计今年这项业务带来的现金流将增长20%。

最后,通用电气的重整分拆计划意义重大,也是投资者关注的焦点。该公司将分拆组建三大上市公司,分别定位航空工业、精确医疗保健和能源转型。

医疗业务预计将于2023年进行分拆,总体上公司基本面前景乐观。对于投资者来说,关键是通用电气要按计划达成每个阶段的目标,否则股价可能继续下滑。

“通用电气估值明显低于竞争对手,是长线投资的不错选择,不过,对比较谨慎的投资者而言,最好等股价企稳后再评估入场时机。”

 

 

四、技术上

通用电气股价正处于长期下降趋势中,股价也一直承压于50均线下方,增添了股价看跌压力。通用电气在去年11月一度反弹至114,但之后持续下行,现已跌至85.30一线的关键支持位置。

通用电气

 

如果能守住71支撑位,则可能反弹测试80.75水平,但要摆脱短期颓势,必须重返85.30上方;若当前跌势继续加深并跌破71的前低点,也就是一浪比一浪低趋势延续,预计下一支撑位见60水平。

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